Высококлассный застройщик решил выйти на рынок облигаций, выпустив первый выпуск облигационных обязательств с объемом 1 миллиард рублей, сроком три года и фиксированным купоном, который первоначально ориентирован на 22% годовых. Сделка происходит в рамках технического размещения.
В презентации для инвесторов компания демонстрирует уникальную графическую модель с длительным прогнозом: предполагается, что в следующем году долг увеличится до 92 миллиардов рублей, что примерно в 8,5 раза превышает текущую годовую EBITDA — показатель операционной прибыли до учета процентов и налогов.
Однако по плану компании, в течение двух лет ситуация должна кардинально измениться: выручка увеличиться почти в четыре раза, прибыль — в пять раз, а долг снизится так, будто его и не существовало. На бумаге эти показатели выглядят очень привлекательно.
Тем не менее, на практике долг к 2028 году достигнет рекордных 141 миллиарда рублей. Предполагается, что к этому времени все эскроу-счета откроются, и компания получит десятки миллиардов от покупателей, которые смогут погасить этот долг.
Такой сценарий возможен лишь при условии беспрепятственного выполнения всех условий: своевременного получения разрешений, отсутствия задержек со строительством и активной оплаты квартир покупателями. Любое даже небольшое отклонение на полгода может превратить этот красивый план в серию проблем, аналогичных ситуации с задержками проекта «Самолет».
Проблема в том, что пока одни объекты достраиваются, другие уже требуют новых кредитов, и проценты по старым займам продолжают накапливаться. Это делает такой план менее надежным и скорее иллюзией, опирающейся на идеальные условия и добрые прогнозы, нежели реальной возможностью. В случае задержек или непредвиденных обстоятельств такой подход может привести к серьезным финансовым трудностям для инвесторов.
Источник: @domostroy_channel